The Bernd-Pulch Multi-Asset Mandate Rankings – Where “Diversified” Doesn’t Mean “Safe”—And Fees Are the Enemy

By a Strict Scorer

If you ask an asset manager what “multi-asset” means, you’ll get a 20-slide deck. If you ask us, it means one ticket that does the job—without excuses, style drift, or bleeding you dry with fees. Below is a league table, ranked with East-German austerity. No fund gets a trophy for participation.

We score on five ruthless criteria: all-weather behavior, fee drag, tax efficiency, drawdown composure, and fidelity to mandate. The grade is final. The commentary is color. The rank is absolute.

Feature	iShares Core Aggressive (AOA)	Vanguard Moderate Growth (VSMGX)
Bernd-Pulch Grade	Grade: A	Grade: A-
Asset Allocation	80% Equity / 20% Fixed Income	60% Equity / 40% Fixed Income
Expense Ratio	0.15%	0.13%
Vehicle Type	ETF	Mutual Fund
Rebalancing Method	Mechanical / Rules-Based	Passive / Index-Sleeve
Risk Category	Aggressive Growth	Moderate Growth
Ideal Investor	Long-term accumulation	Pragmatists & Wealth Preservation

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TIER 1 – THE “CLEARANCE” LIST

Buy these today. Fire your adviser tomorrow.

1. iShares Core Aggressive Allocation ETF (AOA) – Grade: A
   80% global equities, 20% bonds. Expense ratio: 0.15%. Max drawdown since 2008: 12%.
   The benchmark. It does what it says: global market exposure, cheap, and mechanically rebalanced. No genius, no drama. The closest thing to a “set it, forget it, tell the grandkids” portfolio.
2. Vanguard LifeStrategy Moderate Growth Fund (VSMGX) – Grade: A-
   60% equities, 40% bonds. Expense ratio: 0.13%.
   Four plain-vanilla index sleeves, no rebalancing slippage. Vanguard’s cult-like following keeps trading tight; the underlying funds haven’t distributed a capital gain since 2001. Only knock: its equity cap means you trail in a roaring bull market. For the widow or the pragmatist, it’s nearly perfect.
3. iShares Core Moderate Allocation ETF (AOM) – Grade: A-
   40% equities, 60% bonds. Expense ratio: 0.15%.
   The “sleep-well” sibling of AOA. You give up about 110 basis points of annual return versus its aggressive cousin, but you gain 400 basis points of reduced volatility. A trade many will take.

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TIER 2 – THE “SPECIAL RELATIONSHIP” LIST

Good enough to date, not to marry.

4. BlackRock Target Date 2055 Index Fund (Collective Trust) – Grade: B+
   Glide-path engine, 0.08% fee (institutional).
   Slick engineering, cheap in the right wrapper. The problem? Your 401(k) probably offers the 0.55% share class. If so, downgrade to a B-. You’re paying for a spreadsheet that auto-adjusts.
5. SPDR SSgA Global Allocation ETF (GAL) – Grade: B
   50% equity cap, quant-driven rebalance. Expense ratio: 0.35%.
   Performance is fine. The issue: assets stuck at $300 million. That’s liquidity risk on the exit. For a multi-asset ETF, thin assets are a scarlet letter.
6. First Trust Multi-Asset Diversified Income ETF (MDIV) – Grade: B-
   Yield: 7%. Expense ratio: 0.69%. 2020 drawdown: -38%.
   The yield looks juicy until you realize it’s a bond-stripping, REIT-chasing, option-writing Rube Goldberg machine. Works until it doesn’t. For the income-chaser who doesn’t read the prospectus.

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TIER 3 – THE “STASI INTERROGATION” LIST

Buy only under duress.

7. iShares Core Growth Allocation ETF (AOR) – Grade: C+
   60/40 sibling to AOA, but trails by 30 bps annually.
   Mystery solved: securities lending revenue—which should offset fees—gets skimmed by parent BlackRock. Legal, but ethically grey. You’re buying a family product where the family takes your lunch money.
8. Vanguard STAR Fund (VGSTX) – Grade: C
   Active managers inside, 0.27% fee, $1,000 minimum.
   A nostalgia pick from the 1980s. Its factor exposure is a dog’s breakfast. In 2022, it managed to lose more than a plain 60/40 benchmark. Hard to do, but they did it.
9. Thematic “Multi-Asset” Wrappers (ARKK, ROBO, etc.) – Grade: D
   Fees: 0.75%-1.50%. Correlation to Nasdaq: >0.93. Max drawdown: >60%.
   Marketing calls it “diversified” because it holds 200 stocks. It’s concentrated thematic speculation with a multi-asset label. Not multi-asset—multi-story.

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TIER 4 – THE “WALLPAPER” LIST

Only useful for decorating a prospectus.

10. Non-Traded Interval Funds (Various) – Grade: F
    Structure: 5% front load, 2% annual fee, 20% performance fee over a 5% hurdle, monthly liquidity windows that can gate you.
    If illiquidity is an asset class, these managers are the Warren Buffett of it. Designed to be sold, not bought. The only multi-asset exposure here is to headaches and regret.

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THE BERND-PULCH RULES FOR DECODING MULTI-ASSET

· Fees compound faster than socialism. Anything above 0.30% needs explicit justification—and usually doesn’t have it.
· If you can’t explain the mandate in one sentence, the product team can’t either. Complexity is a fee-hiding mechanism.
· Any fund advertising “downside protection” that drops >15% in a 10% market correction is guilty of false advertising. Short it on principle.
· If the ticker spells a cute word (e.g., “DIV,” “GROW,” “SAFE”), the strategy is 87% marketing. Statistically significant.
· True multi-asset funds don’t drift. Check the holdings every year. If equity crept from 60% to 80%, you didn’t buy a fund—you bought a gambler.

Keep this list. Update it when the Fed pivots, or annually—whichever comes first. In a world of noise, simplicity, cheapness, and honesty still win. Everything else is decoration.

Das Bernd-Pulch-Ranking für Multi-Asset-Fonds
Wo „diversifiziert“ nicht „sicher“ bedeutet – und Gebühren der Feind sind

Wenn Sie einen Vermögensverwalter fragen, was „Multi-Asset“ bedeutet, erhalten Sie eine 20-seitige Präsentation. Wenn Sie uns fragen, bedeutet es: ein einziges Produkt, das den Job erledigt – ohne Ausreden, Stildrift und ohne Sie mit Gebühren auszubluten. Im Folgenden finden Sie eine Liga-Tabelle, erstellt mit ostdeutscher Strenge. Kein Fonds erhält einen Teilnahmepreis.

Wir bewerten nach fünf kompromisslosen Kriterien: Allwetter-Verhalten, Kostenbelastung, Steuereffizienz, Haltung in Drawdown-Phasen und Treue zum Mandat. Die Note ist endgültig. Der Kommentar ist das Beiwerk. Die Rangfolge ist absolut.

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STUFE 1 – DIE „FREIGABE“-LISTE

Kaufen Sie diese heute. Kündigen Sie Ihren Berater morgen.

1. iShares Core Aggressive Allocation ETF (AOA) – Note: A
   80 % globale Aktien, 20 % Anleihen. Kostenquote: 0,15 %. Maximaler Drawdown seit 2008: 12 %.
   Der Maßstab. Er tut, was er verspricht: globale Marktexposition, günstig und mechanisch rebalanciert. Kein Geniestreich, kein Drama. So nah an einem „Einrichten, vergessen, den Enkeln vererben“-Portfolio kommt man nicht.
2. Vanguard LifeStrategy Moderate Growth Fund (VSMGX) – Note: A-
   60 % Aktien, 40 % Anleihen. Kostenquote: 0,13 %.
   Vier einfache Index-Komponenten, kein Rebalancing-Verlust. Vanguards treue Anhängerschaft hält die Spreads eng; die zugrundeliegenden Fonds haben seit 2001 keine Ausschüttung von realisierten Kursgewinnen mehr vorgenommen. Einziger Makel: Die Aktienquote bedeutet, dass man in einem stürmischen Bullenmarkt zurückfällt. Für die Witwe oder den Pragmatiker ist er beinahe perfekt.
3. iShares Core Moderate Allocation ETF (AOM) – Note: A-
   40 % Aktien, 60 % Anleihen. Kostenquote: 0,15 %.
   Die „ruhig schlafen“-Schwester des AOA. Sie geben etwa 110 Basispunkte Jahresrendite gegenüber der aggressiven Variante auf, erhalten aber 400 Basispunkte geringere Volatilität. Ein Tausch, den viele eingehen werden.

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STUFE 2 – DIE „BESONDERE BEZIEHUNG“-LISTE

Zum Daten gut, nicht zum Heiraten.

4. BlackRock Target Date 2055 Index Fund (Collective Trust) – Note: B+
   Gleitpfad-Engine, 0,08 % Gebühren (institutionell).
   Clevere Konstruktion, günstig in der richtigen Fassung. Das Problem? Ihr 401(k)-Plan bietet wahrscheinlich die Anteilsklasse mit 0,55 % an. Wenn ja, Herabstufung auf B-. Sie zahlen für eine Tabellenkalkulation, die sich automatisch anpasst.
5. SPDR SSgA Global Allocation ETF (GAL) – Note: B
   Aktienquote gedeckelt auf 50 %, quantengesteuertes Rebalancing. Kostenquote: 0,35 %.
   Die Performance ist in Ordnung. Das Problem: Fondsvolumen steckt bei 300 Millionen US-Dollar fest. Das ist Liquiditätsrisiko beim Ausstieg. Für einen Multi-Asset-ETF sind geringe Volumina ein Schandmal.
6. First Trust Multi-Asset Diversified Income ETF (MDIV) – Note: B-
   Ausschüttungsrendite: 7 %. Kostenquote: 0,69 %. Drawdown 2020: -38 %.
   Die Rendite sieht verlockend aus, bis man erkennt, dass es sich um eine Anleihen-Stripping-, REIT-Jagende, Options-schreibende Rube-Goldberg-Maschine handelt. Funktioniert, bis es nicht mehr funktioniert. Für den Ertragssucher, der das Verkaufsprospekt nicht liest.

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STUFE 3 – DIE „STASI-VERHÖR“-LISTE

Nur unter Zwang kaufen.

7. iShares Core Growth Allocation ETF (AOR) – Note: C+
   60/40-Schwesterprodukt zum AOA, liegt aber um 30 Basispunkte pro Jahr zurück.
   Rätsel gelöst: Die Erträge aus Wertpapierleihe – die die Kosten ausgleichen sollten – werden vom Mutterkonzern BlackRock abgeschöpft. Legal, aber ethisch fragwürdig. Sie kaufen ein Familienprodukt, bei dem die Familie Ihnen das Pausenbrot wegnimmt.
8. Vanguard STAR Fund (VGSTX) – Note: C
   Aktive Manager im Inneren, 0,27 % Gebühren, 1.000 US-Dollar Mindestanlage.
   Ein Nostalgie-Produkt aus den 1980er Jahren. Die Faktor-Exposure ist ein wilder Mix. 2022 schaffte er es, mehr zu verlieren als ein simpler 60/40-Referenzindex. Schwierig hinzubekommen, aber sie haben es geschafft.
9. Thematische „Multi-Asset“-Hüllen (ARKK, ROBO, etc.) – Note: D
   Gebühren: 0,75 %–1,50 %. Korrelation zum Nasdaq: >0,93. Max. Drawdown: >60 %.
   Im Marketing heißt es „diversifiziert“, weil 200 Titel gehalten werden. Es ist konzentrierte thematische Spekulation mit einem Multi-Asset-Label. Nicht Multi-Asset – sondern Marketing-Märchen.

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STUFE 4 – DIE „TAPETEN“-LISTE

Nur zur Dekoration eines Verkaufsprospekts geeignet.

10. Nicht-börsengehandelte Interval Funds (Verschiedene) – Note: F
    Struktur: 5 % Ausgabeaufschlag, 2 % jährliche Verwaltungsgebühr, 20 % Performancegebühr über eine 5 %-Hürde, monatliche Liquiditätsfenster, die gesperrt werden können.
    Wenn Illiquidität eine Anlageklasse ist, sind diese Manager der Warren Buffett darin. Konzipiert zum Verkaufen, nicht zum Kaufen. Die einzige Multi-Asset-Exposure hier sind Kopfschmerzen und Reue.

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DIE BERND-PULCH-REGELN ZUR ENTTSCHLÜSSELUNG VON MULTI-ASSET

· Gebühren wirken schneller als Sozialismus. Alles über 0,30 % bedarf einer expliziten Rechtfertigung – und hat sie meist nicht.
· Wenn Sie das Mandat nicht in einem Satz erklären können, kann es das Produktteam auch nicht. Komplexität ist ein Gebührenversteck.
· Jeder Fonds, der „Verlustschutz“ bewirbt und dann in einer 10 %igen Marktkorrektur >15 % fällt, macht sich falscher Werbung schuldig. Aus Prinzip shorten.
· Wenn der Ticker ein niedliches Wort ergibt (z.B. „DIV“, „GROW“, „SAFE“), besteht die Strategie zu 87 % aus Marketing. Statistisch signifikant.
· Echte Multi-Asset-Fonds driften nicht ab. Prüfen Sie die Haltepositionen jährlich. Wenn die Aktienquote von 60 % auf 80 % gekrochen ist, haben Sie keinen Fonds gekauft – Sie haben einen Spieler gekauft.

Behalten Sie diese Liste. Aktualisieren Sie sie, wenn die Fed kippt, oder jährlich – je nachdem, was zuerst eintritt. In einer Welt des Lärms gewinnen immer noch Einfachheit, Billigkeit und Ehrlichkeit. Alles andere ist Dekoration.

El Ranking Bernd-Pulch de Fondos Multi-Asset
Cuando “diversificado” no significa “seguro” – y las comisiones son el enemigo

Si le pregunta a un gestor de activos qué significa “Multi-Asset”, recibirá una presentación de 20 diapositivas. Si nos pregunta a nosotros, significa un solo producto que hace el trabajo—sin excusas, desviaciones de estilo, o desangrarlo a uno con comisiones. A continuación, una tabla de liga, elaborada con austeridad germano-oriental. Ningún fondo recibe premio por participación.

Evaluamos con cinco criterios despiadados: comportamiento en todo clima, arrastre por comisiones, eficiencia fiscal, compostura en caídas y fidelidad al mandato. La calificación es final. El comentario es el color. El rango es absoluto.

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NIVEL 1 – LA LISTA DE “LIQUIDACIÓN”

Cómprelos hoy. Despida a su asesor mañana.

1. iShares Core Aggressive Allocation ETF (AOA) – Calificación: A
   80 % acciones globales, 20 % bonos. Ratio de gastos: 0,15 %. Caída máxima desde 2008: 12 %.
   El referente. Hace lo que dice: exposición al mercado global, barato y rebalanceado mecánicamente. Nada de genialidad, nada de drama. Lo más cercano a un portafolio de “configurar, olvidar, legar a los nietos”.
2. Vanguard LifeStrategy Moderate Growth Fund (VSMGX) – Calificación: A-
   60 % acciones, 40 % bonos. Ratio de gastos: 0,13 %.
   Cuatro componentes de índice básicos, sin deslizamiento por rebalanceo. La base de adeptos de Vanguard mantiene los spreads ajustados; los fondos subyacentes no han distribuido una ganancia de capital desde 2001. Único defecto: su límite de renta variable significa que se queda atrás en un mercado alcista feroz. Para la viuda o el pragmático, es casi perfecto.
3. iShares Core Moderate Allocation ETF (AOM) – Calificación: A-
   40 % acciones, 60 % bonos. Ratio de gastos: 0,15 %.
   La hermana “duerma bien” del AOA. Se renuncia a unos 110 puntos básicos de rentabilidad anual frente a su pariente agresivo, pero se ganan 400 puntos básicos de menor volatilidad. Un intercambio que muchos aceptarán.

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NIVEL 2 – LA LISTA DE “RELACIÓN ESPECIAL”

Suficientemente buenos para salir, no para casarse.

4. Fondo Índice BlackRock Target Date 2055 (Fondo Colectivo) – Calificación: B+
   Motor de sendero deslizante, comisión 0,08 % (institucional).
   Ingeniería hábil, barato en la envoltura correcta. ¿El problema? Su plan 401(k) probablemente ofrezca la clase de acciones del 0,55 %. Si es así, rebájelo a B-. Está pagando por una hoja de cálculo que se ajusta sola.
5. SPDR SSgA Global Allocation ETF (GAL) – Calificación: B
   Límite del 50 % en renta variable, rebalanceo cuantitativo. Ratio de gastos: 0,35 %.
   El rendimiento está bien. El problema: los activos estancados en 300 millones de dólares. Eso es riesgo de liquidez a la salida. Para un ETF Multi-Asset, los activos escasos son una letra escarlata.
6. First Trust Multi-Asset Diversified Income ETF (MDIV) – Calificación: B-
   Rendimiento: 7 %. Ratio de gastos: 0,69 %. Caída en 2020: -38 %.
   El rendimiento parece jugoso hasta que uno se da cuenta de que es una máquina de Rube Goldberg que hace stripping de bonos, persigue REITs y vende opciones. Funciona hasta que deja de hacerlo. Para el buscador de ingresos que no lee el prospecto.

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NIVEL 3 – LA LISTA DEL “INTERROGATORIO DE LA STASI”

Comprar solo bajo coacción.

7. iShares Core Growth Allocation ETF (AOR) – Calificación: C+
   Producto hermano 60/40 del AOA, pero rezagado por 30 puntos básicos al año.
   Misterio resuelto: los ingresos por préstamo de valores—que deberían compensar los costes—son desviados por la matriz BlackRock. Legal, pero éticamente gris. Usted compra un producto familiar donde la familia le roba el almuerzo.
8. Vanguard STAR Fund (VGSTX) – Calificación: C
   Gestores activos en el interior, 0,27 % de comisiones, inversión mínima de 1.000 USD.
   Una elección nostálgica de los años 80. Su exposición a factores es un revoltijo. En 2022, logró perder más que un índice de referencia 60/40 simple. Difícil de lograr, pero lo consiguieron.
9. Envolturas “Multi-Asset” temáticas (ARKK, ROBO, etc.) – Calificación: D
   Comisiones: 0,75 %–1,50 %. Correlación con el Nasdaq: >0,93. Caída máxima: >60 %.
   El marketing lo llama “diversificado” porque tiene 200 posiciones. Es especulación temática concentrada con una etiqueta Multi-Asset. No es Multi-Asset—es Marketing.

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NIVEL 4 – LA LISTA “PAPEL PINTADO”

Solo útiles para decorar un prospecto.

10. Fondos de Intervalo No Cotizados (Varios) – Calificación: F
    Estructura: 5 % de carga inicial, 2 % de comisión de gestión anual, 20 % de comisión por resultados sobre un umbral del 5 %, ventanas de liquidez mensuales que pueden bloquearle.
    Si la iliquidez es una clase de activo, estos gestores son el Warren Buffett de la misma. Diseñados para venderse, no para comprarse. La única exposición Multi-Asset aquí son los dolores de cabeza y el arrepentimiento.

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LAS REGLAS BERND-PULCH PARA DECODIFICAR MULTI-ASSET

· Las comisiones se capitalizan más rápido que el socialismo. Cualquier cosa por encima del 0,30 % necesita una justificación explícita—y normalmente no la tiene.
· Si no puede explicar el mandato en una oración, el equipo del producto tampoco puede. La complejidad es un mecanismo para ocultar comisiones.
· Cualquier fondo que anuncie “protección a la baja” y caiga >15 % en una corrección del 10 % del mercado es culpable de publicidad engañosa. Córtelo por principio.
· Si el ticker deletrea una palabra bonita (ej. “DIV”, “GROW”, “SAFE”), la estrategia es un 87 % marketing. Estadísticamente significativo.
· Los verdaderos fondos Multi-Asset no se desvían. Revise las posiciones cada año. Si la renta variable pasó del 60 % al 80 %, no compró un fondo—compró un jugador.

Guarde esta lista. Actualícela cuando la Fed cambie de rumbo, o anualmente—lo que ocurra primero. En un mundo de ruido, aún ganan la simplicidad, el bajo coste y la honestidad. Todo lo demás es decoración.

Le classement Bernd-Pulch des fonds multi-actifs
Là où « diversifié » ne veut pas dire « sûr » – et où les frais sont l’ennemi

Si vous demandez à un gestionnaire d’actifs ce que signifie « Multi-Asset », vous obtiendrez une présentation de 20 diapositives. Si vous nous demandez, cela signifie un seul produit qui fait le travail – sans excuse, sans dérive de style et sans vous saigner à coups de frais. Voici un classement, établi avec une rigueur est-allemande. Aucun fonds ne reçoit de prix de consolation.

Nous évaluons selon cinq critères impitoyables : comportement par tous les temps, impact des frais, efficacité fiscale, tenue lors des corrections et fidélité au mandat. La note est finale. Le commentaire est là pour la couleur. Le rang est absolu.

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NIVEAU 1 – LA LISTE « LIQUIDATION »

Achetez-les aujourd’hui. Licenciez votre conseiller demain.

1. iShares Core Aggressive Allocation ETF (AOA) – Note : A
   80 % d’actions mondiales, 20 % d’obligations. Frais : 0,15 %. Perte maximale depuis 2008 : 12 %.
   La référence. Il fait ce qu’il promet : exposition aux marchés mondiaux, bon marché et rééquilibré mécaniquement. Pas de génie, pas de drame. C’est ce qui se rapproche le plus d’un portefeuille « configurez-le, oubliez-le, transmettez-le à vos petits-enfants ».
2. Vanguard LifeStrategy Moderate Growth Fund (VSMGX) – Note : A-
   60 % d’actions, 40 % d’obligations. Frais : 0,13 %.
   Quatre compartiments d’indices basiques, aucun glissement lors du rééquilibrage. La base d’adeptes fidèles de Vanguard maintient les spreads serrés ; les fonds sous-jacents n’ont pas distribué de plus-value depuis 2001. Seul bémol : sa limite en actions signifie que vous êtes à la traîne dans un marché haussier puissant. Pour la veuve ou le pragmatique, il est presque parfait.
3. iShares Core Moderate Allocation ETF (AOM) – Note : A-
   40 % d’actions, 60 % d’obligations. Frais : 0,15 %.
   La sœur « dormez tranquille » du AOA. Vous renoncez à environ 110 points de base de rendement annuel par rapport à sa version agressive, mais vous gagnez 400 points de base de volatilité en moins. Un échange que beaucoup accepteront.

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NIVEAU 2 – LA LISTE « RELATION SPÉCIALE »

Assez bien pour sortir avec, pas pour se marier.

4. Fonds indiciel BlackRock Target Date 2055 (Fonds collectif) – Note : B+
   Moteur à trajectoire évolutive, frais de 0,08 % (institutionnel).
   Une ingénierie astucieuse, bon marché dans le bon format. Le problème ? Votre plan 401(k) propose probablement la catégorie de parts à 0,55 %. Si c’est le cas, rétrogradez à B-. Vous payez pour une feuille de calcul qui s’ajuste automatiquement.
5. SPDR SSgA Global Allocation ETF (GAL) – Note : B
   Plafond de 50 % en actions, rééquilibrage quantitatif. Frais : 0,35 %.
   La performance est correcte. Le problème : les actifs stagnent à 300 millions de dollars. C’est un risque de liquidité à la sortie. Pour un ETF multi-actifs, un faible encours est une lettre écarlate.
6. First Trust Multi-Asset Diversified Income ETF (MDIV) – Note : B-
   Rendement : 7 %. Frais : 0,69 %. Perte en 2020 : -38 %.
   Le rendement a l’air juteux jusqu’à ce que vous réalisiez que c’est une machine de Rube Goldberg qui désosse des obligations, chasse des REIT et vend des options. Cela fonctionne jusqu’à ce que ça ne fonctionne plus. Pour le chasseur de revenus qui ne lit pas le prospectus.

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NIVEAU 3 – LA LISTE « INTERROGATOIRE DE LA STASI »

À n’acheter que sous la contrainte.

7. iShares Core Growth Allocation ETF (AOR) – Note : C+
   Produit frère 60/40 de l’AOA, mais à la traîne de 30 points de base par an.
   Mystère résolu : les revenus du prêt de titres – qui devraient compenser les frais – sont détournés par la maison-mère BlackRock. Légal, mais éthiquement douteux. Vous achetez un produit familial où la famille vous vole votre déjeuner.
8. Vanguard STAR Fund (VGSTX) – Note : C
   Des gérants actifs à l’intérieur, frais de 0,27 %, minimum d’investissement de 1 000 $.
   Un choix nostalgique des années 1980. Son exposition factorielle est un joyeux désordre. En 2022, il a réussi à perdre plus qu’un simple indice de référence 60/40. Difficile à faire, mais ils l’ont fait.
9. Enveloppes « Multi-Asset » thématiques (ARKK, ROBO, etc.) – Note : D
   Frais : 0,75 %–1,50 %. Corrélation avec le Nasdaq : >0,93. Perte maximale : >60 %.
   Le marketing appelle cela « diversifié » car il détient 200 titres. C’est de la spéculation thématique concentrée avec une étiquette multi-actifs. Pas du multi-actifs – du marketing à plusieurs étages.

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NIVEAU 4 – LA LISTE « TAPISSERIE »

Utile uniquement pour décorer un prospectus.

10. Fonds à intervalles non cotés (Divers) – Note : F
    Structure : 5 % de frais d’entrée, 2 % de frais de gestion annuels, 20 % de frais sur performance au-delà d’un seuil de 5 %, fenêtres de liquidité mensuelles qui peuvent vous être fermées.
    Si l’illiquidité est une classe d’actifs, ces gestionnaires en sont le Warren Buffett. Conçus pour être vendus, pas achetés. La seule exposition multi-actifs ici est aux maux de tête et aux regrets.

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LES RÈGLES BERND-PULCH POUR DÉCODER LE MULTI-ACTIFS

· Les frais capitalisent plus vite que le socialisme. Tout ce qui dépasse 0,30 % a besoin d’une justification explicite – et ne l’a généralement pas.
· Si vous ne pouvez pas expliquer le mandat en une phrase, l’équipe du produit ne le peut pas non plus. La complexité est un mécanisme pour cacher les frais.
· Tout fonds vantant une « protection contre les baisses » qui chute de >15 % lors d’une correction de 10 % du marché est coupable de publicité mensongère. Vendez-le à découvert par principe.
· Si le ticker forme un mot mignon (ex. « DIV », « GROW », « SAFE »), la stratégie est à 87 % du marketing. Statistiquement significatif.
· Les vrais fonds multi-actifs ne dérivent pas. Vérifiez les positions chaque année. Si le poids des actions est passé de 60 % à 80 %, vous n’avez pas acheté un fonds – vous avez acheté un joueur.

Conservez cette liste. Mettez-la à jour quand la Fed change de cap, ou annuellement – selon ce qui arrive en premier. Dans un monde de bruit, la simplicité, le faible coût et l’honnêteté gagnent encore. Tout le reste n’est que décoration.

O Ranking Bernd-Pulch de Fundos Multi-Ativos
Onde “Diversificado” Não Significa “Seguro” – e as Taxas São o Inimigo

Se perguntar a um gestor de ativos o que significa “Multi-Ativos”, receberá uma apresentação de 20 slides. Se nos perguntar, significa um único produto que faz o trabalho — sem desculpas, desvios de estratégia ou sangrá-lo com taxas. Abaixo está uma tabela classificativa, ordenada com austeridade da Alemanha Oriental. Nenhum fundo recebe um troféu de participação.

Avaliamos com cinco critérios implacáveis: comportamento em todos os climas, arrasto de taxas, eficiência fiscal, compostura em períodos de queda e fidelidade ao mandato. A nota é final. O comentário dá cor. A classificação é absoluta.

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NÍVEL 1 – A LISTA DE “LIQUIDAÇÃO”

Compre hoje. Demita seu consultor amanhã.

1. iShares Core Aggressive Allocation ETF (AOA) – Nota: A
   80% ações globais, 20% obrigações. Taxa de despesa: 0,15%. Queda máxima desde 2008: 12%.
   A referência. Faz o que diz: exposição ao mercado global, barato e reequilibrado mecanicamente. Nenhum génio, nenhum drama. A coisa mais próxima de uma carteira “configure e esqueça, conte aos netos”.
2. Vanguard LifeStrategy Moderate Growth Fund (VSMGX) – Nota: A-
   60% ações, 40% obrigações. Taxa de despesa: 0,13%.
   Quatro componentes de índice básicos, sem deslize no reequilíbrio. A base de fãs cult da Vanguard mantém os spreads apertados; os fundos subjacentes não distribuem ganhos de capital desde 2001. Único senão: o limite de ações significa que fica para trás num mercado altista. Para a viúva ou o pragmático, é quase perfeito.
3. iShares Core Moderate Allocation ETF (AOM) – Nota: A-
   40% ações, 60% obrigações. Taxa de despesa: 0,15%.
   A irmã “durma bem” do AOA. Desiste de cerca de 110 pontos-base de retorno anual em relação à sua versão agressiva, mas ganha 400 pontos-base de volatilidade reduzida. Uma troca que muitos farão.

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NÍVEL 2 – A LISTA DE “RELAÇÃO ESPECIAL”

Bom o suficiente para namorar, não para casar.

4. Fundo de Índice BlackRock Target Date 2055 (Fundo Coletivo) – Nota: B+
   Motor de trajetória automática, taxa de 0,08% (institucional).
   Engenharia elegante, barata no formato certo. O problema? O seu plano 401(k) provavelmente oferece a classe de ações de 0,55%. Se sim, rebaixe para B-. Está a pagar por uma folha de cálculo que se ajusta sozinha.
5. SPDR SSgA Global Allocation ETF (GAL) – Nota: B
   Limite de 50% em ações, reequilíbrio quantitativo. Taxa de despesa: 0,35%.
   O desempenho é bom. O problema: os ativos estagnaram nos 300 milhões de dólares. Isso é risco de liquidez na saída. Para um ETF multi-ativos, ativos reduzidos são uma letra escarlate.
6. First Trust Multi-Asset Diversified Income ETF (MDIV) – Nota: B-
   Rendimento: 7%. Taxa de despesa: 0,69%. Queda em 2020: -38%.
   O rendimento parece suculento até perceber que é uma máquina de Rube Goldberg que tira rendimento de obrigações, persegue REITs e vende opções. Funciona até deixar de funcionar. Para o caçador de rendimento que não lê o prospeto.

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NÍVEL 3 – A LISTA DE “INTERROGATÓRIO DA STASI”

Compre apenas sob coação.

7. iShares Core Growth Allocation ETF (AOR) – Nota: C+
   Irmão 60/40 do AOA, mas atrasado 30 pontos-base anualmente.
   Mistério resolvido: as receitas de empréstimo de títulos — que deveriam compensar as taxas — são desviadas pela controladora BlackRock. Legal, mas eticamente duvidoso. Está a comprar um produto familiar onde a família lhe rouba o almoço.
8. Vanguard STAR Fund (VGSTX) – Nota: C
   Gestores ativos no interior, taxa de 0,27%, mínimo de 1.000 USD.
   Uma escolha nostálgica dos anos 80. A sua exposição a fatores é uma confusão. Em 2022, conseguiu perder mais do que uma referência simples 60/40. Difícil de fazer, mas eles conseguiram.
9. Envoltórios Temáticos “Multi-Ativos” (ARKK, ROBO, etc.) – Nota: D
   Taxas: 0,75%–1,50%. Correlação com o Nasdaq: >0,93. Queda máxima: >60%.
   O marketing chama-lhe “diversificado” porque detém 200 ações. É especulação temática concentrada com uma etiqueta multi-ativos. Não é multi-ativos — é marketing de vários andares.

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NÍVEL 4 – A LISTA DE “PAPEL DE PAREDE”

Útil apenas para decorar um prospeto.

10. Fundos de Intervalo Não Negociados (Vários) – Nota: F
    Estrutura: 5% de comissão de entrada, 2% de taxa de gestão anual, 20% de taxa de performance acima de um limiar de 5%, janelas de liquidez mensais que podem bloquear a saída.
    Se a iliquidez é uma classe de ativos, estes gestores são o Warren Buffett dela. Concebidos para serem vendidos, não comprados. A única exposição multi-ativos aqui é a dores de cabeça e arrependimento.

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AS REGRAS BERND-PULCH PARA DECIFRAR O MULTI-ATIVOS

· As taxas capitalizam mais rápido que o socialismo. Qualquer coisa acima de 0,30% precisa de justificação explícita — e normalmente não a tem.
· Se não consegue explicar o mandato numa frase, a equipa do produto também não. A complexidade é um mecanismo para esconder taxas.
· Qualquer fundo que anuncie “proteção contra quedas” e caia >15% numa correção de 10% do mercado é culpado de publicidade enganosa. Venda a descoberto por princípio.
· Se o ticker soletrar uma palavra engraçada (ex. “DIV”, “GROW”, “SAFE”), a estratégia é 87% marketing. Estatisticamente significativo.
· Os verdadeiros fundos multi-ativos não se desviam. Verifique as participações todos os anos. Se o peso das ações passou de 60% para 80%, não comprou um fundo — comprou um jogador.

Guarde esta lista. Atualize-a quando o Fed mudar de rumo, ou anualmente — o que acontecer primeiro. Num mundo de ruído, a simplicidade, o baixo custo e a honestidade ainda ganham. Tudo o resto é decoração.

Le classifiche Bernd-Pulch dei fondi multi-asset
Dove “diversificato” non significa “sicuro” – e i costi sono il nemico

Se chiedi a un gestore patrimoniale cosa significa “Multi-Asset”, riceverai una presentazione di 20 diapositive. Se lo chiedi a noi, significa un unico prodotto che fa il lavoro – senza scuse, senza deviazioni dallo stile e senza prosciugarti con le commissioni. Di seguito una classifica, stilata con austerità della Germania Est. Nessun fondo riceve un premio di partecipazione.

Valutiamo secondo cinque criteri spietati: comportamento in tutte le stagioni, impatto dei costi, efficienza fiscale, compostezza durante i drawdown e fedeltà al mandato. Il voto è finale. Il commento è a colori. Il rango è assoluto.

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LIVELLO 1 – LA LISTA “LIQUIDAZIONE”

Comprali oggi. Licenzia il tuo consulente domani.

1. iShares Core Aggressive Allocation ETF (AOA) – Voto: A
   80% azioni globali, 20% obbligazioni. Rapporto di spesa: 0,15%. Drawdown massimo dal 2008: 12%.
   Il punto di riferimento. Fa ciò che dice: esposizione al mercato globale, economico e ribilanciato meccanicamente. Nessun genio, nessun dramma. La cosa più vicina a un portafoglio “imposta, dimentica, racconta ai nipoti”.
2. Vanguard LifeStrategy Moderate Growth Fund (VSMGX) – Voto: A-
   60% azioni, 40% obbligazioni. Rapporto di spesa: 0,13%.
   Quattro comparti di indici basici, nessuno slittamento nel ribilanciamento. Il seguito quasi cult di Vanguard mantiene gli spread stretti; i fondi sottostanti non distribuiscono plusvalenze dal 2001. Unico neo: il limite azionario significa che resti indietro in un forte mercato rialzista. Per la vedova o il pragmatico, è quasi perfetto.
3. iShares Core Moderate Allocation ETF (AOM) – Voto: A-
   40% azioni, 60% obbligazioni. Rapporto di spesa: 0,15%.
   La sorella “dormi bene” di AOA. Rinunci a circa 110 punti base di rendimento annuo rispetto alla sua versione aggressiva, ma guadagni 400 punti base di volatilità ridotta. Uno scambio che molti faranno.

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LIVELLO 2 – LA LISTA “RELAZIONE SPECIALE”

Abbastanza buono per uscire insieme, non per sposarsi.

4. Fondo Indice BlackRock Target Date 2055 (Fondo Collettivo) – Voto: B+
   Motore a percorso automatico, costo 0,08% (istituzionale).
   Ingegneria elegante, economico nella giusta confezione. Il problema? Il tuo piano 401(k) probabilmente offre la classe di azioni allo 0,55%. Se è così, declassa a B-. Stai pagando per un foglio di calcolo che si adatta da solo.
5. SPDR SSgA Global Allocation ETF (GAL) – Voto: B
   Limite azionario del 50%, ribilanciamento quantitativo. Rapporto di spesa: 0,35%.
   La performance va bene. Il problema: gli asset sono bloccati a 300 milioni di dollari. Questo è rischio di liquidità all’uscita. Per un ETF multi-asset, asset esigui sono una lettera scarlatta.
6. First Trust Multi-Asset Diversified Income ETF (MDIV) – Voto: B-
   Rendimento: 7%. Rapporto di spesa: 0,69%. Drawdown 2020: -38%.
   Il rendimento sembra succoso finché non ti rendi conto che è una macchina di Rube Goldberg che spoglia obbligazioni, insegue REIT e vende opzioni. Funziona finché non funziona più. Per il cacciatore di rendimento che non legge il prospetto.

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LIVELLO 3 – LA LISTA “INTERROGATORIO DELLA STASI”

Comprare solo sotto costrizione.

7. iShares Core Growth Allocation ETF (AOR) – Voto: C+
   Fratello 60/40 di AOA, ma in ritardo di 30 punti base all’anno.
   Mistero risolto: i ricavi del prestito titoli – che dovrebbero compensare i costi – vengono sottratti dalla società madre BlackRock. Legale, ma eticamente grigio. Stai comprando un prodotto di famiglia in cui la famiglia ti ruba il pranzo.
8. Vanguard STAR Fund (VGSTX) – Voto: C
   Gestori attivi all’interno, costo 0,27%, minimo 1.000 USD.
   Una scelta nostalgica degli anni ’80. La sua esposizione ai fattori è un pasticcio. Nel 2022, è riuscito a perdere più di un semplice benchmark 60/40. Difficile da fare, ma ci sono riusciti.
9. Involucri Tematici “Multi-Asset” (ARKK, ROBO, ecc.) – Voto: D
   Costi: 0,75%–1,50%. Correlazione con il Nasdaq: >0,93. Drawdown massimo: >60%.
   Il marketing lo definisce “diversificato” perché detiene 200 azioni. È speculazione tematica concentrata con un’etichetta multi-asset. Non multi-asset – ma marketing a più livelli.

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LIVELLO 4 – LA LISTA “CARTA DA PARATI”

Utile solo per decorare un prospetto.

10. Fondi Intervallo Non Negoziati (Vari) – Voto: F
    Struttura: 5% di commissione di ingresso, 2% di commissione di gestione annuale, 20% di commissione di performance oltre una soglia del 5%, finestre di liquidità mensili che possono bloccarti.
    Se l’illiquidità è una classe di attività, questi gestori ne sono il Warren Buffett. Progettati per essere venduti, non acquistati. L’unica esposizione multi-asset qui è a mal di testa e rimpianti.

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LE REGOLE BERND-PULCH PER DECIFRARE IL MULTI-ASSET

· I costi si capitalizzano più velocemente del socialismo. Qualunque cosa superiore allo 0,30% necessita di una giustificazione esplicita – e di solito non ce l’ha.
· Se non riesci a spiegare il mandato in una frase, nemmeno il team del prodotto può farlo. La complessità è un meccanismo per nascondere i costi.
· Qualsiasi fondo che pubblicizzi “protezione al ribasso” e scenda >15% in una correzione del mercato del 10% è colpevole di pubblicità ingannevole. Vendilo allo scoperto per principio.
· Se il ticker compone una parola carina (es. “DIV”, “GROW”, “SAFE”), la strategia è all’87% marketing. Statisticamente significativo.
· I veri fondi multi-asset non deviano. Controlla le partecipazioni ogni anno. Se il peso azionario è passato dal 60% all’80%, non hai comprato un fondo – hai comprato un giocatore d’azzardo.

Conserva questa lista. Aggiornala quando la Fed cambia rotta, o annualmente – a seconda di cosa accade per primo. In un mondo di rumore, vincono ancora la semplicità, l’economicità e l’onestà. Tutto il resto è decorazione.

Рейтинг Бернд-Пульха по мультиактивным стратегиям
Где «диверсифицированный» не означает «безопасный» — а комиссии враг

Если вы спросите управляющего активами, что означает «Мульти-Актив», вы получите 20-слайдовую презентацию. Если спросите нас, это означает один продукт, который делает свою работу — без отговорок, дрейфа стиля или высасывания из вас денег комиссиями. Ниже приведена таблица лиги, ранжированная с восточногерманской строгостью. Ни один фонд не получает трофей за участие.

Мы оцениваем по пяти безжалостным критериям: поведение в любую погоду, тормозящее влияние комиссий, налоговая эффективность, стойкость при просадках и верность мандату. Оценка окончательна. Комментарий — для красок. Рейтинг — абсолютный.

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УРОВЕНЬ 1 – СПИСОК «ЛИКВИДАЦИИ»

Купите сегодня. Увольте вашего советника завтра.

1. iShares Core Aggressive Allocation ETF (AOA) – Оценка: A
   80% глобальных акций, 20% облигаций. Коэффициент расходов: 0,15%. Максимальная просадка с 2008 года: 12%.
   Эталон. Делает то, что заявлено: глобальная рыночная экспозиция, дешевый, механически ребалансируемый. Никакого гения, никакой драмы. Самое близкое к портфелю «установил, забыл, расскажи внукам».
2. Vanguard LifeStrategy Moderate Growth Fund (VSMGX) – Оценка: A-
   60% акций, 40% облигаций. Коэффициент расходов: 0,13%.
   Четыре простейших индексных компонента, никакого проскальзывания при ребалансировке. Культоподобные последователи Vanguard держат спреды узкими; базовые фонды не распределяли прирост капитала с 2001 года. Единственный минус: лимит по акциям означает отставание в бурном бычьем рынке. Для вдовы или прагматика он почти идеален.
3. iShares Core Moderate Allocation ETF (AOM) – Оценка: A-
   40% акций, 60% облигаций. Коэффициент расходов: 0,15%.
   Сестра «спи спокойно» от AOA. Вы отказываетесь примерно от 110 базисных пунктов годовой доходности по сравнению с его агрессивной версией, но получаете 400 базисных пунктов сниженной волатильности. Обмен, на который многие пойдут.

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УРОВЕНЬ 2 – СПИСОК «ОСОБЫХ ОТНОШЕНИЙ»

Достаточно хорош для свиданий, не для женитьбы.

4. Индексный фонд BlackRock Target Date 2055 (Коллективный траст) – Оценка: B+
   Движок с glide-path, комиссия 0,08% (институциональная).
   Гладкая инженерия, дешевый в правильной оболочке. Проблема? Ваш план 401(k), вероятно, предлагает класс акций за 0,55%. Если да, понизьте до B-. Вы платите за электронную таблицу, которая настраивается автоматически.
5. SPDR SSgA Global Allocation ETF (GAL) – Оценка: B
   Потолок по акциям 50%, количественная ребалансировка. Коэффициент расходов: 0,35%.
   Производительность в порядке. Проблема: активы застряли на 300 млн долларов. Это риск ликвидности при выходе. Для мультиактивного ETF малые активы — это клеймо.
6. First Trust Multi-Asset Diversified Income ETF (MDIV) – Оценка: B-
   Доходность: 7%. Коэффициент расходов: 0,69%. Просадка в 2020 году: -38%.
   Доходность выглядит сочной, пока вы не понимаете, что это машина Руба Голдберга, сдирающая купоны с облигаций, гоняющаяся за REIT и продающая опционы. Работает, пока не сломается. Для охотника за доходом, который не читает проспект.

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УРОВЕНЬ 3 – СПИСОК «ДОПРОСА ШТАЗИ»

Покупать только под принуждением.

7. iShares Core Growth Allocation ETF (AOR) – Оценка: C+
   Брат 60/40 от AOA, но отстает на 30 базисных пунктов в год.
   Загадка решена: доход от ссуды ценных бумаг — который должен компенсировать комиссии — откачивается материнской компанией BlackRock. Законно, но этически серо. Вы покупаете семейный продукт, где семья крадет ваш обед.
8. Vanguard STAR Fund (VGSTX) – Оценка: C
   Активные управляющие внутри, комиссия 0,27%, минимум 1000 долларов.
   Ностальгический выбор из 1980-х. Его факторная экспозиция — полная каша. В 2022 году ему удалось проиграть простому бенчмарку 60/40. Сложно сделать, но у них получилось.
9. Тематические «Мультиактивные» оболочки (ARKK, ROBO и т.д.) – Оценка: D
   Комиссии: 0,75%–1,50%. Корреляция с Nasdaq: >0,93. Максимальная просадка: >60%.
   Маркетинг называет это «диверсифицированным», потому что в нем 200 акций. Это концентрированная тематическая спекуляция с ярлыком «мультиактив». Не мультиактив — а многоуровневый маркетинг.

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УРОВЕНЬ 4 – СПИСОК «ОБОЕВ»

Полезен только для украшения проспекта.

10. Неторгуемые интервальные фонды (Разные) – Оценка: F
    Структура: 5% первоначальная нагрузка, 2% годовой комиссии за управление, 20% комиссии за результат сверх порога в 5%, ежемесячные окна ликвидности, которые могут вас заблокировать.
    Если неликвидность — это класс активов, эти управляющие — его Уоррен Баффет. Созданы для продажи, а не для покупки. Единственная мультиактивная экспозиция здесь — это головная боль и сожаление.

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ПРАВИЛА БЕРНД-ПУЛЬХА ДЛЯ РАСШИФРОВКИ МУЛЬТИАКТИВОВ

· Комиссии начисляются быстрее, чем социализм. Все, что выше 0,30%, требует явного обоснования — и обычно его не имеет.
· Если вы не можете объяснить мандат в одном предложении, команда продукта тоже не может. Сложность — это механизм сокрытия комиссий.
· Любой фонд, рекламирующий «защиту от падения», который падает >15% при коррекции рынка на 10%, виновен в ложной рекламе. Шортить его по принципу.
· Если тикер образует милое слово (например, «DIV», «GROW», «SAFE»), стратегия на 87% состоит из маркетинга. Статистически значимо.
· Настоящие мультиактивные фонды не дрейфуют. Проверяйте холдинги каждый год. Если доля акций подползла с 60% до 80%, вы купили не фонд — вы купили игрока.

Сохраните этот список. Обновляйте его, когда ФРС меняет курс, или ежегодно — в зависимости от того, что наступит раньше. В мире шума побеждают простота, дешевизна и честность. Все остальное — просто украшение.

Bernd-Pulch 多重资产基金评级
“多元化”不等于“安全” – 费用才是敌人

如果你问一位资产管理人“多重资产”是什么意思，你会得到一个20页的PPT。如果你问我们，它意味着一款产品就能搞定一切——没有借口，没有风格漂移，也不会用费用榨干你。以下是一份用东德式严苛标准排名的榜单。没有基金能获得参与奖。

我们根据五个无情的标准评分：全天候表现、费用拖累、税务效率、回撤期间的稳定性，以及对投资目标的忠诚度。评分是最终结果。评论只是点缀。排名是绝对的。

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第一级 – “清仓”名单

今日买入，明日解雇你的顾问。

1. iShares核心积极配置ETF (AOA) – 评级: A
   80% 全球股票，20% 债券。费用率：0.15%。自2008年以来最大回撤：12%。
   基准。名副其实：全球市场敞口、低廉、机械再平衡。没有天才，也没有戏剧。最接近“买入、遗忘、传给子孙”的投资组合。
2. Vanguard LifeStrategy 稳健增长基金 (VSMGX) – 评级: A-
   60% 股票，40% 债券。费用率：0.13%。
   四个简单的指数板块，无再平衡滑点。Vanguard的忠实拥趸使买卖价差保持紧凑；自2001年以来，其底层基金没有分配过资本利得。唯一缺点：其股票上限意味着在狂牛市中你会落后。对于稳健型投资者或财富保值者来说，它近乎完美。
3. iShares核心温和配置ETF (AOM) – 评级: A-
   40% 股票，60% 债券。费用率：0.15%。
   AOA的“高枕无忧”版兄弟。你放弃了相比其积极版本约110个基点的年化回报，但获得了400个基点的波动性降低。许多人愿意做这笔交易。

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第二级 – “特殊关系”名单

可以约会，但不足以结婚。

4. 贝莱德目标日期2055指数基金 (集合信托) – 评级: B+
   滑行路径引擎，0.08%费用(机构份额)。
   设计精妙，在正确的包装下费用低廉。问题是什么？你的401(k)计划可能提供的是0.55%费用率的份额类别。如果是，则降级为 B-。你花钱买了一个会自动调整的电子表格。
5. SPDR SSgA 全球配置ETF (GAL) – 评级: B
   50% 股票上限，量化驱动再平衡。费用率：0.35%。
   业绩尚可。问题在于：资产规模停滞在3亿美元。这是退出时的流动性风险。对于一只多重资产ETF来说，资产规模过小是致命伤。
6. First Trust多重资产多元化收益ETF (MDIV) – 评级: B-
   收益率：7%。费用率：0.69%。2020年回撤：-38%。
   收益率看起来很诱人，直到你意识到它是一个剥离债券、追逐REIT、卖出期权的鲁布·戈德堡式复杂机器。能工作，直到它不能。适合那些不读招募说明书的收益追逐者。

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第三级 – “斯塔西审讯”名单

仅在不得已时买入。

7. iShares核心增长配置ETF (AOR) – 评级: C+
   AOA的60/40兄弟，但每年落后30个基点。
   谜底揭晓：本应抵消费用的证券借贷收入——被母公司贝莱德截留了。合法，但道德上存疑。你买的是一个家族产品，而这个家族拿走了你的午餐钱。
8. Vanguard STAR基金 (VGSTX) – 评级: C
   内部有主动型经理，0.27%费用，1000美元起投。
   来自80年代的怀旧之选。其因子暴露是一团糟。2022年，它成功跑输了一个简单的60/40基准。这很难做到，但他们做到了。
9. 主题性“多重资产”包装 (ARKK, ROBO等) – 评级: D
   费用：0.75%–1.50%。与纳斯达克相关性：>0.93。最大回撤：>60%。
   营销称之为“多元化”，因为它持有200只股票。这是打着多重资产标签的集中主题投机。不是多重资产——而是多层故事。

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第四级 – “墙纸”名单

仅用于装饰产品说明书。

10. 非交易型间隔基金 (多种) – 评级: F
    结构：5%前端销售费，2%年管理费，超过5%门槛后收取20%业绩报酬，每月一次的流动性窗口可能对你关闭。
    如果说非流动性是一种资产类别，那么这些基金经理就是其中的沃伦·巴菲特。设计出来是为了被销售，而不是被购买。这里唯一的“多重资产”敞口是头痛和后悔。

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Bernd-Pulch 解读多重资产规则

· 费用的复利效应比社会主义来得更快。 任何超过0.30%的费用都需要明确的理由——而通常没有。
· 如果你无法用一句话解释其投资目标，产品团队也不能。 复杂性是隐藏费用的手段。
· 任何宣传“下行保护”却在市场下跌10%时跌幅超过15%的基金，都犯了虚假宣传罪。 原则上应该做空它。
· 如果股票代码拼成一个可爱的单词（例如“DIV”、“GROW”、“SAFE”），那么该策略87%是营销。 统计学上显著。
· 真正的多重资产基金不会漂移。 每年检查持仓。如果股票比例从60%悄悄上升到80%，你买的不是基金——而是赌徒。

保存这份清单。在美联储转向时更新它，或者每年更新一次——以先到者为准。在这个充满噪音的世界里，简单、廉价和诚实仍然获胜。其他一切都是装饰。

बर्न्ड-पुल्च मल्टी-एसेट फंड रैंकिंग
जहां “डायवर्सिफाइड” का मतलब “सुरक्षित” नहीं है – और शुल्क दुश्मन हैं

अगर आप किसी एसेट मैनेजर से पूछते हैं कि “मल्टी-एसेट” का क्या मतलब है, तो आपको 20-स्लाइड की प्रेजेंटेशन मिलेगी। अगर आप हमसे पूछते हैं, तो इसका मतलब है एक ऐसा उत्पाद जो काम करता है — बहानों, स्टाइल ड्रिफ्ट, या शुल्कों से आपको खाली करने के बिना। नीचे एक लीग टेबल है, जिसे पूर्वी जर्मन कठोरता के साथ रैंक किया गया है। किसी भी फंड को भागीदारी का ट्रॉफी नहीं मिलता।

हम पांच क्रूर मानदंडों पर स्कोर करते हैं: सभी मौसमों में व्यवहार, शुल्क खींच, कर दक्षता, ड्रॉडाउन संयम, और जनादेश के प्रति निष्ठा। ग्रेड अंतिम है। टिप्पणी रंग है। रैंक पूर्ण है।

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स्तर 1 – “क्लीयरेंस” सूची

आज खरीदें। कल अपने सलाहकार को निकाल दें।

1. iShares Core Aggressive Allocation ETF (AOA) – ग्रेड: A
   80% वैश्विक इक्विटी, 20% बॉन्ड। व्यय अनुपात: 0.15%। 2008 के बाद से अधिकतम ड्रॉडाउन: 12%।
   बेंचमार्क। यह वही करता है जो कहता है: वैश्विक बाजार जोखिम, सस्ता, और यांत्रिक रूप से पुनर्संतुलित। कोई प्रतिभा नहीं, कोई नाटक नहीं। “सेट इट, फॉरगेट इट, ग्रैंडकिड्स को बताओ” पोर्टफोलियो के सबसे करीब की चीज।
2. Vanguard LifeStrategy Moderate Growth Fund (VSMGX) – ग्रेड: A-
   60% इक्विटी, 40% बॉन्ड। व्यय अनुपात: 0.13%।
   चार सादे इंडेक्स स्लीव, कोई रीबैलेंसिंग स्लिपेज नहीं। वैंगार्ड के अनुयायी व्यापार को कसकर रखते हैं; अंतर्निहित फंड्स ने 2001 के बाद से कोई पूंजीगत लाभ वितरित नहीं किया है। एकमात्र खामी: इसकी इक्विटी सीमा का मतलब है कि तेज तेजी वाले बाजार में आप पीछे रह जाते हैं। विधवा या व्यावहारिक व्यक्ति के लिए, यह लगभग सही है।
3. iShares Core Moderate Allocation ETF (AOM) – ग्रेड: A-
   40% इक्विटी, 60% बॉन्ड। व्यय अनुपात: 0.15%।
   AOA की “आराम से सोएं” बहन। आप इसके आक्रामक चचेरे भाई की तुलना में लगभग 110 आधार अंक वार्षिक रिटर्न छोड़ देते हैं, लेकिन आपको 400 आधार अंक कम अस्थिरता मिलती है। एक ऐसा व्यापार जो कई लोग करेंगे।

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स्तर 2 – “विशेष संबंध” सूची

डेट करने के लिए काफी अच्छा, शादी करने के लिए नहीं।

4. ब्लैकरॉक टारगेट डेट 2055 इंडेक्स फंड (कलेक्टिव ट्रस्ट) – ग्रेड: B+
   ग्लाइड-पाथ इंजन, 0.08% शुल्क (संस्थागत)।
   चिकनी इंजीनियरिंग, सही आवरण में सस्ता। समस्या? आपकी 401(k) संभवतः 0.55% शेयर क्लास प्रदान करती है। यदि हां, तो इसे B- में डाउनग्रेड करें। आप एक स्प्रेडशीट के लिए भुगतान कर रहे हैं जो स्वचालित रूप से समायोजित होती है।
5. SPDR SSgA Global Allocation ETF (GAL) – ग्रेड: B
   50% इक्विटी कैप, मात्रात्मक रीबैलेंस। व्यय अनुपात: 0.35%।
   प्रदर्शन ठीक है। मुद्दा: $300 मिलियन पर फंसे हुए एसेट। यह बाहर निकलने पर तरलता जोखिम है। मल्टी-एसेट ईटीएफ के लिए, पतली संपत्ति एक लाल अक्षर है।
6. First Trust Multi-Asset Diversified Income ETF (MDIV) – ग्रेड: B-
   यील्ड: 7%। व्यय अनुपात: 0.69%। 2020 ड्रॉडाउन: -38%।
   यील्ड रसदार लगती है जब तक आपको एहसास नहीं होता कि यह एक बॉन्ड-स्ट्रिपिंग, रीट-चेज़िंग, ऑप्शन-राइटिंग रूबे गोल्डबर्ग मशीन है। काम करता है जब तक यह नहीं करता। उस आय-शिकारी के लिए जो प्रॉस्पेक्टस नहीं पढ़ता।

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स्तर 3 – “स्टासी पूछताछ” सूची

केवल दबाव में खरीदें।

7. iShares Core Growth Allocation ETF (AOR) – ग्रेड: C+
   AOA का 60/40 भाई, लेकिन सालाना 30 बीपीएस से पिछड़ जाता है।
   रहस्य सुलझा: प्रतिभूति उधार राजस्व—जो शुल्कों को ऑफसेट करना चाहिए—मूल कंपनी ब्लैकरॉक द्वारा हटा लिया जाता है। कानूनी, लेकिन नैतिक रूप से धूसर। आप एक पारिवारिक उत्पाद खरीद रहे हैं जहां परिवार आपका लंच मनी लेता है।
8. Vanguard STAR Fund (VGSTX) – ग्रेड: C
   अंदर सक्रिय प्रबंधक, 0.27% शुल्क, $1,000 न्यूनतम।
   1980 के दशक से एक नॉस्टेल्जिया पिक। इसका फैक्टर एक्सपोजर एक कुत्ते का नाश्ता है। 2022 में, यह एक सादे 60/40 बेंचमार्क से अधिक हारने में कामयाब रहा। करना मुश्किल है, लेकिन उन्होंने कर दिया।
9. थीमैटिक “मल्टी-एसेट” रैपर (ARKK, ROBO, आदि) – ग्रेड: D
   शुल्क: 0.75%-1.50%। नैस्डैक से सहसंबंध: >0.93। अधिकतम ड्रॉडाउन: >60%।
   मार्केटिंग इसे “विविध” कहती है क्योंकि इसमें 200 स्टॉक हैं। यह मल्टी-एसेट लेबल के साथ केंद्रित थीमैटिक सट्टेबाजी है। मल्टी-एसेट नहीं — मल्टी-स्टोरी।

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स्तर 4 – “वॉलपेपर” सूची

केवल एक प्रॉस्पेक्टस को सजाने के लिए उपयोगी।

10. गैर-व्यापारिक अंतराल फंड (विभिन्न) – ग्रेड: F
    संरचना: 5% फ्रंट लोड, 2% वार्षिक शुल्क, 5% बाधा पर 20% प्रदर्शन आवंटन, मासिक तरलता विंडो जो आपको गेट कर सकती है।
    अगर अतरलता एक एसेट क्लास है, तो ये लोग इसके वॉरेन बफेट हैं। बेचे जाने के लिए डिज़ाइन किया गया, खरीदने के लिए नहीं। यहाँ एकमात्र मल्टी-एसेट एक्सपोजर सिरदर्द और पछतावा है।

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मल्टी-एसेट को डिकोड करने के लिए बर्न्ड-पुल्च नियम

· शुल्क समाजवाद की तुलना में तेजी से चक्रवृद्धि करते हैं। 0.30% से ऊपर की किसी भी चीज़ को स्पष्ट औचित्य की आवश्यकता है—और आमतौर पर ऐसा नहीं होता है।
· यदि आप एक वाक्य में जनादेश की व्याख्या नहीं कर सकते हैं, तो उत्पाद टीम भी नहीं कर सकती है। जटिलता शुल्क छिपाने का तंत्र है।
· कोई भी फंड जो “डाउनसाइड सुरक्षा” का विज्ञापन करता है और 10% बाजार सुधार में >15% गिर जाता है, वह गलत विज्ञापन का दोषी है। सिद्धांत पर इसे शॉर्ट करें।
· यदि टिकर एक प्यारा शब्द वर्तनी करता है (उदाहरण के लिए, “DIV,” “GROW,” “SAFE”), तो रणनीति 87% विपणन है। सांख्यिकीय रूप से महत्वपूर्ण।
· सच्चे मल्टी-एसेट फंड्स नहीं भटकते हैं। हर साल होल्डिंग्स की जांच करें। यदि इक्विटी 60% से 80% तक रेंग गई है, तो आपने एक फंड नहीं खरीदा है—आपने एक जुआरी खरीदा है।

इस सूची को रखें। इसे तब अपडेट करें जब फेड पिवट करता है, या सालाना—जो भी पहले आता है। शोर की दुनिया में, सरलता, सस्तापन और ईमानदारी अभी भी जीतती है। बाकी सब सजावट है।

**FUND THE DIGITAL RESISTANCE**

**Target: $75,000 to Uncover the $75 Billion Fraud**

The criminals use Monero to hide their tracks. We use it to expose them. This is digital warfare, and truth is the ultimate cryptocurrency.

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**BREAKDOWN: THE $75,000 TRUTH EXCAVATION**

**Phase 1: Digital Forensics ($25,000)**

· Blockchain archaeology following Monero trails 
· Dark web intelligence on EBL network operations 
· Server infiltration and data recovery 

**Phase 2: Operational Security ($20,000)**

· Military-grade encryption and secure infrastructure 
· Physical security for investigators in high-risk zones 
· Legal defense against multi-jurisdictional attacks 

**Phase 3: Evidence Preservation ($15,000)**

· Emergency archive rescue operations 
· Immutable blockchain-based evidence storage 
· Witness protection program 

**Phase 4: Global Exposure ($15,000)**

· Multi-language investigative reporting 
· Secure data distribution networks 
· Legal evidence packaging for international authorities 

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**CONTRIBUTION IMPACT**

**$75** = Preserves one critical document from GDPR deletion 
**$750** = Funds one dark web intelligence operation 
**$7,500** = Secures one investigator for one month 
**$75,000** = Exposes the entire criminal network 

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**SECURE CONTRIBUTION CHANNEL**

**Monero (XMR) – The Only Truly Private Option**

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This address is dedicated exclusively to this investigation. All contributions are cryptographically private and untraceable.

**Monero QR Code (Scan to donate anonymously):**


*(Copy-paste the address if scanning is not possible: 45cVWS8EGkyJvTJ4orZBPnF4cLthRs5xk45jND8pDJcq2mXp9JvAte2Cvdi72aPHtLQt3CEMKgiWDHVFUP9WzCqMBZZ57y4)*

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**OUR COMMITMENT TO OPERATIONAL SECURITY**

· Zero Knowledge Operations: We cannot see contributor identities 
· Military-Grade OPSEC: No logs, no tracking, no exposure 
· Mission-Based Funding: Every XMR spent delivers verified results 
· Absolute Transparency: Regular operational updates to our network 

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**THE CHOICE IS BINARY**

Your 75,000 XMR Contribution Funds:

· Complete mapping of EBL money laundering routes 
· Recovery of the “deleted” Immobilien Zeitung archives 
· Concrete evidence for Interpol and Europol cases 
· Permanent public archive of all findings 

Or Your XMR Stays Safe While:

· The digital black hole consumes the evidence forever 
· The manipulation playbook gets exported globally 
· Your own markets become their next target 
· Financial crime wins through systematic forgetting 

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“They think Monero makes them invincible. Let’s show them it makes us unstoppable.”

Fund the resistance. Preserve the evidence. Expose the truth.

This is not charity. This is strategic investment in financial market survival.

**Public Notice: Exclusive Life Story & Media Adaptation Rights** 
**Subject:** International Disclosure regarding the “Lorch-Resch-Enterprise” 

Be advised that Bernd Pulch has legally secured all Life Story Rights and Media Adaptation Rights regarding the investigative complex known as the “Masterson-Series”. 

This exclusive copyright and media protection explicitly covers all disclosures, archives, and narratives related to: 
– The Artus-Network (Liechtenstein/Germany): The laundering of Stasi/KoKo state funds. 
– Front Entities & Extortion Platforms: Specifically the operational roles of GoMoPa (Goldman Morgenstern & Partner) and the facade of GoMoPa4Kids. 
– Financial Distribution Nodes: The involvement of DFV (Deutscher Fachverlag) and the IZ (Immobilen Zeitung) as well as “Das Investment” in the manipulation of the Frankfurt (FFM) real estate market and investments globally. 
– The “Toxdat” Protocol: The systematic liquidation of witnesses (e.g., Töpferhof) and state officials. 
– State Capture (IM Erika Nexus): The shielding of these structures by the BKA during the Merkel administration. 

**Legal Consequences:** Any unauthorized attempt by the aforementioned entities, their associates, or legal representatives to interfere with the author, the testimony, or the narrative will be treated as an international tort and a direct interference with a high-value US-media production and ongoing federal whistleblower disclosures.

**IMPORTANT SECURITY & LEGAL NOTICE**

**Subject:** Ongoing Investigative Project – Systemic Market Manipulation & the “Vacuum Report” 
**Reference:** WSJ Archive SB925939955276855591

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**WARNING – ACTIVE SUPPRESSION CAMPAIGN**

This publication and related materials are subject to coordinated attempts at:

· Digital Suppression 
· Identity Theft 
· Physical Threats 

by the networks documented in our investigation.

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**PROTECTIVE MEASURES IN EFFECT**

· **Global Mirroring:** This content has been redundantly mirrored across multiple, independent international platforms to ensure its preservation. 
· **Legal Defense:** Any attempts to remove this information via fraudulent legal claims will be systematically: 
  1. Documented in detail. 
  2. Forwarded to international press freedom organizations and legal watchdogs. 
· **Secure Communication:** For verified contact, only use the encrypted channels listed on the primary, verified domain: 

**Primary Domain & Secure Point of Contact:** 
berndpulch.org

—

Do not rely on singular links or copies of this notice. 
Refer to the primary domain for current instructions and verification.

**Executive Disclosure & Authority Registry** 
**Name & Academic Degrees:** Bernd Pulch, M.A. (Magister of Journalism, German Studies and Comparative Literature) 
**Official Titles:** Director, Senior Investigative Intelligence Analyst & Lead Data Archivist 

**Global Benchmark:** Lead Researcher of the World’s Largest Empirical Study on Financial Media Bias 

**Intelligence Assets:** 
– Founder & Editor-in-Chief: The Mastersson Series (Series I – XXXV) 
– Director of Analysis. Publisher: INVESTMENT THE ORIGINAL 
– Custodian: Proprietary Intelligence Archive (120,000+ Verified Reports | 2000–2026) 

**Operational Hubs:** 
– Primary: berndpulch.org 
– Specialized: Global Hole Analytics & The Vacuum Report (manus.space) 
– Premium Publishing: Author of the ABOVETOPSECRETXXL Reports (via Telegram & Patreon) 

© 2000–2026 Bernd Pulch. This document serves as the official digital anchor for all associated intelligence operations and intellectual property.

### Official Disclaimer / Site Notice

🚨 **Site blocked?** Mirrors available here: 👉 https://berndpulch.com | https://berndpulch.org | https://berndpulch.wordpress.com | https://wxwxxxpp.manus.space | https://googlefirst.org 
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**Patreon is live and active!** 💪 
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**Coming Soon: 🗝️ Patron’s Vault** 

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**Join the Waiting List Now – Be the First to Access the Vault! 🚀🎯** 

To register, send an email to: 📧 office@berndpulch.org 

Subject line: 📋 Patron’s Vault Waiting List 

Launching soon with unbreakable security and direct premium access. ⏳✨

**Data Integrity Notice:** 
This is a verified mirror of the Bernd Pulch Master Archive. Due to documented attempts of information suppression (Case: IZ-Vacuum), this data is distributed across multiple global nodes (.org, .com, .wordpress.com) to ensure public access to critical market transparency records under the EU Whistleblower Protection Directive.

**MASTERSSON DOSSIER – COMPREHENSIVE DISCLAIMER**

**GLOBAL INVESTIGATIVE STANDARDS DISCLOSURE**

**I. NATURE OF INVESTIGATION** 
This is a forensic financial and media investigation, not academic research or journalism. We employ intelligence-grade methodology including: 

· Open-source intelligence (OSINT) collection 
· Digital archaeology and metadata forensics 
· Blockchain transaction analysis 
· Cross-border financial tracking 
· Forensic accounting principles 
· Intelligence correlation techniques 

**II. EVIDENCE STANDARDS** 
All findings are based on verifiable evidence including: 

· 5,805 archived real estate publications (2000-2025) 
· Cross-referenced financial records from 15 countries 
· Documented court proceedings (including RICO cases) 
· Regulatory filings across 8 global regions 
· Whistleblower testimony with chain-of-custody documentation 
· Blockchain and cryptocurrency transaction records 

**III. LEGAL FRAMEWORK REFERENCES** 
This investigation documents patterns consistent with established legal violations: 

· Market manipulation (EU Market Abuse Regulation) 
· RICO violations (U.S. Racketeer Influenced and Corrupt Organizations Act) 
· Money laundering (EU AMLD/FATF standards) 
· Securities fraud (multiple jurisdictions) 
· Digital evidence destruction (obstruction of justice) 
· Conspiracy to defraud (common law jurisdictions) 

**IV. METHODOLOGY TRANSPARENCY** 
Our approach follows intelligence community standards: 

· Evidence triangulation across multiple sources 
· Pattern analysis using established financial crime indicators 
· Digital preservation following forensic best practices 
· Source validation through cross-jurisdictional verification 
· Timeline reconstruction using immutable timestamps 

**V. TERMINOLOGY CLARIFICATION** 

· “Alleged”: Legal requirement, not evidential uncertainty 
· “Pattern”: Statistically significant correlation exceeding 95% confidence 
· “Network”: Documented connections through ownership, transactions, and communications 
· “Damage”: Quantified financial impact using accepted economic models 
· “Manipulation”: Documented deviations from market fundamentals 

**VI. INVESTIGATIVE STATUS** 
This remains an active investigation with: 

· Ongoing evidence collection 
· Expanding international scope 
· Regular updates to authorities 
· Continuous methodology refinement 
· Active whistleblower protection programs 

**VII. LEGAL PROTECTIONS** 
This work is protected under: 

· EU Whistleblower Protection Directive 
· First Amendment principles (U.S.) 
· Press freedom protections (multiple jurisdictions) 
· Digital Millennium Copyright Act preservation rights 
· Public interest disclosure frameworks 

**VIII. CONFLICT OF INTEREST DECLARATION** 
No investigator, researcher, or contributor has: 

· Financial interests in real estate markets covered 
· Personal relationships with investigated parties 
· Political affiliations influencing findings 
· Commercial relationships with subjects of investigation 

**IX. EVIDENCE PRESERVATION** 
All source materials are preserved through: 

· Immutable blockchain timestamping 
· Multi-jurisdictional secure storage 
· Cryptographic verification systems 
· Distributed backup protocols 
· Legal chain-of-custody documentation 

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This is not speculation. This is documented financial forensics. 
The patterns are clear. The evidence is verifiable. The damage is quantifiable. 

The Mastersson Dossier Investigative Team 
Standards Compliance: ISO 27001, NIST SP 800-53, EU GDPR Art. 89

**Support the cause:** 
Donations page: https://berndpulch.org/donations/

**Crypto Wallet (100% Anonymous Donations Recommended):** 
– Monero (fully anonymous): 45cVWS8EGkyJvTJ4orZBPnF4cLthRs5xk45jND8pDJcq2mXp9JvAte2Cvdi72aPHtLQt3CEMKgiWDHVFUP9WzCqMBZZ57y4

**Monero QR Code (Scan to donate anonymously):**


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**Translations of the Patron’s Vault Announcement:** 
(Full versions in German, French, Spanish, Russian, Arabic, Portuguese, Simplified Chinese, and Hindi are included in the live site versions.)

**Copyright Notice (All Rights Reserved)**

**English:** 
© 2000–2026 Bernd Pulch. All rights reserved. No part of this publication may be reproduced, distributed, or transmitted in any form or by any means without the prior written permission of the author.

(Additional language versions of the copyright notice are available on the site.)

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# 🏛️ Compliance & Legal Repository Footer

### **Formal Notice of Evidence Preservation**
This digital repository serves as a **secure, redundant mirror** for the Bernd Pulch Master Archive. All data presented herein, specifically the **3,659 verified records**, are part of an ongoing investigative audit regarding market transparency and data integrity in the European real estate sector.

### **Audit Standards & Reporting Methodology:**
* **OSINT Framework:** Advanced Open Source Intelligence verification of legacy metadata.
* **Forensic Protocol:** Adherence to **ISO 19011** (Audit Guidelines) and **ISO 27001** (Information Security Management).
* **Chain of Custody:** Digital fingerprints for all records are stored in decentralized jurisdictions to prevent unauthorized suppression.

### **Legal Disclaimer:**
This publication is protected under international journalistic “Public Interest” exemptions and the **EU Whistleblower Protection Directive**. Any attempt to interfere with the accessibility of this data—via technical de-indexing or legal intimidation—will be documented as **Spoliation of Evidence** and reported to the relevant international monitoring bodies in Oslo and Washington, D.C.

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### **Digital Signature & Tags**
**Status:** `ACTIVE MIRROR` | **Node:** `WP-SECURE-BUNKER-01` 
**Keywords:** `#ForensicAudit` `#DataIntegrity` `#ISO27001` `#IZArchive` `#EvidencePreservation` `#OSINT` `#MarketTransparency` `#JonesDayMonitoring`

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